受四季度需求不旺影響，紙漿近期有去庫存壓力，漿價有下行趨勢，近期可關注原材料成本下降的中順潔柔。
長期來看，紙漿供給增速放緩，供給失衡漿價大幅下行的可能性較小。市場表現相較上周五收盤價，本周上證綜指上漲0.68%，收于2605.89；輕工制造指數上漲1.28%，收于1977.46。在各子板塊中，包裝印刷板塊收于2206.94，上漲1.45%；家用輕工板塊收于1797.92，上漲1.02%；造紙板塊收于1910.94，上漲1.78%。
價格追蹤本周瓦楞紙市場均價3793/噸，與上周持平，同比下滑0.37%；箱板紙均價為4492/噸，環比上漲0.67%，同比下滑7.32%；銅版紙市場價66000/噸，環比下降3.23%，同比下降16.96%；雙膠紙市場均價6233/噸，環比下降2.86%，同比下降15.38%。
行業資訊
從今年11月1日起，國務院決定降低1585個稅目工業品等商品進口關稅稅率，其中瓦楞及箱板紙的最惠國進口關稅稅率由7.5%降至6%，有利于降低進口商成本，緩解經濟壓力。
造紙印刷包裝：再論紙包裝細分賽道的格局與空間
投資要點紙包行業空間遼闊，細分賽道各有千秋：勁嘉股份是我國煙標行業標桿龍頭，近年來大力拓展精品煙盒、酒盒、手機盒等彩盒業務，打開自身成長天花板。從行業層面來看，我國紙包行業空間廣闊(17年主營業務收入3311億)，格局相對分散(CR5僅6.61%)，不同細分賽道客戶對包裝的要求客觀形成了進入壁壘。
煙標：品牌營銷屬性突出，外延驅動行業整合。煙標產品品牌營銷屬性突出，重研發、重設計，而研發設計正是勁嘉股份的核心競爭力所在。
目前煙標市場規模約340億，龍頭如勁嘉股份、東風股份主要通過外延擴張。12-17年6家上市公司的合計市場份額由22.46%持續上升至25.72%，未來隨著卷煙重點品牌份額持續提升、客戶對煙標要求不斷提高、三產公司剝離讓渡市場份額，行業集中度有望進一步提升。17年初卷煙渠道庫存回歸正常水平且目前仍處于合理水平，去庫存任務初步完成，煙草行業走出低谷迎來逐步復蘇。
酒包：消費屬性凸顯，外觀和防偽要求提高。2012年“三公消費”禁令實施以后，主要消費場景逐步向婚喜宴和商務宴轉移(政務消費占比當前小于5%)，消費屬性增強，酒包裝的渠道展示功能性相應增強，精品酒盒需求增大。目前酒盒市場規模近1200億，勁嘉股份、裕同科技等龍頭有望憑借研發、設計優勢切入這一廣闊市場。
消費類電子包裝：行業增速放緩，客戶重視彈性供貨。近年來，全球智能手機、PC電腦、平板電腦等傳統消費類電子出貨量均已接近天花板，市場空間增量有限，客戶相對包裝的外觀設計更重視供應商的即時供貨能力。裕同科技為大客戶提供“嵌入式”服務，把包裝盒直接送到客戶的生產線，為客戶節約時間和成本，贏得國內和國際大品牌青睞，并依靠超強的客戶開拓能力迅速拓展客戶資源。
看好龍頭通過開拓新領域提高成長天花板。在主業領域充分證實自身實力后，勁嘉股份、裕同科技紛紛開始切入其他領域如酒、化妝品等領域包裝業務，看好龍頭迎來更大的成長空間。其中勁嘉股份憑借公司基于煙標主業在煙草行業積累的品牌優勢，公司在以煙和酒為主線開拓精品彩盒的路徑上較為順暢，合作標桿客戶茅臺酒包未來放量值得關注；裕同科技酒包業務進展順利，合作金之彩切入洋河體系，并通過外延切入煙標、化妝品領域，橫向布局環保紙塑，未來盈利新增看點。
風險提示：紙價漲幅低于預期，地產調控超預期，環保不及預期.
